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水务市场是个投资额巨大，投资周期长，回报稳定，适合大资金运作的市场。
那种以为水务是暴利，一夜就可以资本翻番的想法是不切实际的，甚至会使一批公司倒闭。
2000年，国家统计局统计数据表明，1999年外资企业在中国利润率最高的不是石油、化工、手机、家电、汽车等显赫的行业，而是自来水行业，利润率达到24．48％。一时，业内地震，群情激昂，国内各路英豪纷纷投巨资进入水务行业，引无数英雄竞折腰。热闹场面一直持续至今。
水务市场真有这样高的利润吗？
如果真是24．48％的利润，那水务市场真的是暴利行业了。水务市场真有这样高的利润吗？
多年来，我国的水务行业特别是供水行业一直是企业经营模式的事业单位，自来水是老百姓的福利，实行低水价＋亏损＋财政补贴，市场化程度不高，供水企业的市场运作与管理受到很大的限制，从而造成整个行业亏损局面；污水行业原来没有形成产业，收污水费是这几年的事，大多数地方还是由自来水公司代收，没有自己的营业系统。自来水水价的调整是近些年特别是最近10年逐步进行的，由于基价低，调整的幅度不是很大，所以水价的绝对值还不是很高的。许多地方调整后，水行业还是处于亏损或保本微利的局面。
在这种状况下，国外资本集团开始进入国内水务市场。初期进入水务市场的外资企业基本上都是采用固定回报或变相固定回报的形式与国内进行水务合作，内部收益率一般是15％～20％，很少有低于15％的，但也很少有高于20％的。即便有也是外资企业在合同中隐藏了相关的条款限制而中方没有察觉，在分红和回收资本金的时候多拿走一部分。就整体行业平均水平来说，笔者知道的情况是固定回报或变相固定回报一般是15％左右，没有高于24％的，在2000年建设部118号文下发后，更是降低到10％以下了。
笔者认为，不但目前达不到这个暴利程度，即使在水价到位、管理水平和技术水平达到世界先进水平后，水务企业的利润率也不会达到这样高。
第一个原因是1998年原国家计委和建设部下发的《城市供水价格管理办法》中规定：“供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产利润率8％～10％”，“主要靠企业投资的，包括利用贷款、引进外资、发行债券或股票等方式筹资建设供水设施的供水价格，还贷期间净资产利润率不得高于12％”。也就是说国家规定了水务企业的最高利润率也只是大家传说24％的一半。
第二个原因在于如果这个行业真的达到了24％以上，那可真属于暴利行业了。为了高额利润，扑进来的资本集团会更多，会打得头破血流，没有人再会去为了几个百分点的利润投几个十几个亿到家电、制造、通信等行业。可能吗？
热闹的场面是怎么形成的？
24．48％的信息已经传出去，不了解这个行业的投资集团开始往里投钱。有人会问，任何一个大的或小的投资集团的任何一项投资决定不做可行性研究分析吗？
笔者认为做肯定都是要做的，关键是做的可行性分析研究是怎样引导决策层来决定投资的。可行性分析要是告诉领导们投资水的行业可以获得24％以上的内部收益率的话，决策层一定不会相信。可行性分析只能这样说：供排水市场发展空间巨大，现在水价偏低，具有广阔的调价空间，水价涨至每立方米6元才合理的消息人所共知。水务市场蛋糕的香气是这样吸引人的：到2005年我国水务市场将需要1万亿元的资金，供水行业的年产值要从现在的600亿～700亿元提高至1500亿～2000亿元，水务市场年增长率将保持在15％左右。同样诱人的还有污水市场：到2005年，我国城市污水处理率将达到45％，其中50万人口以上城市要达到60％，需新建城市污水处理厂1000余座，总投资近4000亿～5000亿元人民币，到2010年?所有城市污水集中处理率将不低于60％?其中重点城市的污水处理率达70％，可行性研究描绘了一幅美丽的图景，所以投资集团义无反顾地大踏步闯进来。
现在外资集团开始部分退出国内水务市场了，国内的各个资本集团进入水务市场。拼杀还没完全开始，有的投资集团已经开始寻找退出的方式了。笔者同意这样的看法：水务市场是个投资额巨大，投资周期长，回报稳定，适合大资金运作的市场。小的投资集团一不小心，就会被套在这个市场里。在未来的三五年里，水务市场处在动荡、整合的时代，随着时间的推移，会有一批以地域为中心的大的水务集团在这个市场中占主导地位。那种以为水务是暴利，一夜就可以资本翻番的想法是不切实际的，也会使一批公司倒闭。
BOT方式24％的利润从何而来？
水务市场不会是暴利，但最高利润能达到多少呢？以近几年水务市场经常采用的BOT投资方式为例。
由于牵扯到商务秘密和很多做BOT公司的利益，这里只讨论共同性的问题。BOT投资项目由于是投资人进行建设，对投资人的实力水平就是一个检验。按道理说，应该是综合实力强的企业容易接手项目，实力弱的企业在招投标中落马。但由于市场的不规范，各地BOT项目进行建设的费用也参差不齐。举例来说，1万吨的污水处理厂建设费用全国平均来说一般是900万元人民币左右，但实际一般需要1400万或1600万才能建设下来。对于投资人说是增加了投资额。假如是购买现成的水厂，进行TOT形式的投资，那多出的500万～700万只会增加成本，降低投资回报率，投资人无论如何都不会投进去的。但在BOT形式的投资当中，投资人是会接受高出的这部分资金。投资人糊涂了？不，他们精明得很。在合同谈判期，他们根据相应的投资额与地方政府谈判，要求取得按投资额经营所得到的合法利润，来相应的提高污水价格。而在实际的操作中，投资集团假如有很好的职业经理人，或者有实践经验的操作者的话，投资人的实际投入是不会有900万或更高。根据工艺流程的不同，采用分包形式，设备进行招投标等，也许不到900万就下来了，所以说BOT项目的投资前期收益是很高的。在水厂的建设期间，也许就会达到24．48％或者更高。
我们可以简单算一笔账（前提是假设）：一个设计2万吨／日的污水处理厂BOT项目成功后的标的是2200万人民币，假如管理得好，决算的时候是1600万，那投资人单单在水厂建设项目上就可以获得27．3％的收益（当然这只是账面利润）。问题的要害不在这里，因为投资人的资金也不一定是自己的，也可能是贷款，也可能是资本市场上圈来的，即使节省了，也只是赚了一把，还要在经营中继续赚钱。在与地方政府谈判的合同中要体现出来我投入了2200万来建设污水厂了，你的污水价格要按照建设部规定的合理利润给我。一般来说，通常制定水价格是由成本、费用、税金和利润构成。成本中包含了这个2万吨污水处理厂建设费用，即2200万元人民币所形成的固定资产折旧，而且每回计算水价都要按这个固定资产数额的折旧计算，直至25年或30年的合同到期，这样隐含的利润要一直拿下去。可以预见，这样的利润是很高的。
有人会说地方政府不会允许这种情况出现。确实许多地方政府官员是不愿意使国有资产明里暗里地流失，但是限于专业水平，也未实行专业代理，面对激烈竞争、花样百出的市场，政府还是防不胜防。有的地方会把价格压下来，但随之而来的是水厂建成后的遗留问题、运转问题。建污水厂的目的是进行污染治理，假如投入巨资没有达到治理污染的目的，那等于是把钱真的扔到水里去了。
由此，笔者认为，水务市场中BOT运作也许可以获得24％以上的利润，但水务市场整体综合平均不会有那么高。
