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●南海发展是广东省佛山市南海区的区域水务龙头，具有完整的水务产业链。
●供水业务业绩稳定增长。优越的地理位置及供水范围的拓展确保供水量的增长；公司可直接受益于供水价格上调，在上市水务公司中受供水价格上调影响最大；独特的供水模式和联网供水使得水损率较低，水厂使用效率高。
●污水处理业务逐渐进入快速增长期。根据南海区“十一五”规划，南海区城区污水集中处理率不低于70%，目前佛山市的污水处理率为30%左右，还有较大的发展空间；“照付不议”协议及约定调价公式保障公司收益。随着公司污水处理在建项目的投产，预计污水处理业务年收入增速在20%以上。
●垃圾发电业务成长前景良好。根据南海区“十一五”规划，南海区生活垃圾无害化处理率要达80%以上，目前还不足20%。在国家优惠政策扶持下，随着公司营运能力提升，预计垃圾发电二期项目投成后，将成为公司未来利润有力的增长点。
●根据我们的盈利预测，公司2008－2010 年的每股盈利分别约为0.43、0.47 和0.54 元，对应的动态市盈率分别为19.23、17.57、和15.17 倍，与国内可比水务上市公司比较，公司具备一定的估值优势。目前国内水务行业正处于发展阶段，水价等水务市场化改革将有效促进行业发展，结合国际水务公司发展阶段市盈率在20－30 倍之间，考虑到公司良好的成长性，给予公司20－25 倍PE。结合DCF 和P/E 估值法，我们认为公司的合理价格在8.5－10.7元之间，中间价格为9.6 元。结合目前股价，我们给予公司“增持”评级。
