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08年一季度公司实现营业收入2.74亿元，同比增长3%；利润总额3.55亿元，同比增加158.9%；净利润2.66亿元，同比增长133.7%。业绩出现大幅增长的主要原因是报告期内确认了对上海新建设发展有限公司15.5%股权转让获得的投资收益2.14亿元。同时我们也看到由于新的所得税法的实施，公司的税率由去年同期的17%提高到25%。公司正按计划确认今年的投资收益，我们觉得公司在后面的时间里还将陆续确认环境集团和置地集团的投资收益，今年实现0.55元的每股收益应该没有问题。2008年4月28日公司关于非公开发行股票与支付现金相结合的方式收购控股股东上海城投环境集团和置地集团暨重大资产重组的方法获得中国证券会有条件通过，这意味着上海城投离主要经营性资产整体上市已经越来越近。由此我们可以期待的是等上海水价提上去了，污水处理市场的运营机制解决了，大股东旗下的供水和污水处理业务会注入到上市公司来。集团拥有权益供水量约470万立方米/日，是目前的7倍；拥有权益污水处理能力约383万立方米/日，而目前股份公司为零；若注入到上市公司，对业绩会有较大的提升作用。我们预计重组后，公司08，09年的EPS分别为0.55，0.89元。对应的动态市盈率分别为21、13，明显低估。考虑到未来资产注入的预期以及环境集团和置地集团拥有较好的成长性，我们维持公司的谨慎推荐评级。
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