我国的环保产业是伴随着环境保护事业的发展而逐步发展起来的。
刚刚过去的2007年，国家环境保护"十一五"规划的出台把环保、节能减排提到了前所未有的高度，而环保事业背后蕴藏着的是巨大的环保产业机会，有专家预计，我国环保产业就像一轮冉冉升起的朝阳，具有广阔的市场前景。
国家环境保护"十一五"规划显示，为实现"十一五"环境保护目标，全国环保投资约需占同期国内生产总值的1.35%。我国2006年的GDP达到人民币21.087万亿元，意味着："十一五"期间，每年将有大约3000亿元的资金投入环保行业。
更有分析认为，在政策推动下，中国环保产业在未来一段时期将保持年均15%-20%的复合增长率。而发改委预计，到2010年，我国环保产业总产值将达到8800亿元，约占同期年GDP的3.4%。
在环保产业之中，针对水污染的污水处理、针对大气污染的烟气脱硫、针对固体废物污染的垃圾处理等子行业也正在各自的领域焕发着勃勃生机。
污水处理
深受风投青睐
合理地处理污水将成为中国未来工业发展的重要话题，水污染治理也将成为环保产业投资的重中之重。
据了解，"十一五"期间，仅城镇污水处理设施建设方面的投资规模预计将超过3300亿元，污水处理的巨大"蛋糕"吸引了众多国外风险投资基金。
我国经济快速发展的过程中，粗放的增长模式造成了大规模的水污染，2007年以来，太湖、滇池、巢湖的蓝藻接连暴发，我国进入水污染密集暴发阶段。国家环保总局相继打出"区域限批"、"流域限批"等一系列政策重拳，这显示了政府治理环境污染的决心，另一方面也带来了污水处理行业的巨大商机。
在国家环境保护"十一五"规划中，明确将城市污水处理工程列为"十一五"环境保护重点工程之一，要新增城镇污水处理规模4500万吨/日，改造和完善现有污水处理厂及配套管网，配套污泥安全处置和再生水利用。
据了解，目前全国设市城市中约有42％没有污水处理能力，而欧美发达国家的污水处理率一般都在80%以上，美国、荷兰等国家的污水处理率甚至超过90%。
我们的目标是，到"十一五"末，全国设市城市和县城所在的建制镇均应规划建设城市污水集中处理设施，城市污水处理率不低于70%，全国城市污水处理能力达到1亿吨/日。
对此，业内人士分析，这方面至少需要约2000亿元的配套资金，其中大部分资金将通过市场化方式筹集。同时，国家也将强化城市污水处理设施运行管理和监督，提高污水处理厂的产能利用率，从而提高其盈利水平。
国际投资者当然也看到了污水处理中巨大的投资机会，据报道，追逐高回报的风险投资基金在中国疯狂追逐着污水处理行业，2006年有高达4.2亿美元的风险投资在我国内地从事污水净化项目，风险投资对于污水处理的投入已经达到了147%的增长率，远远高于风投对于IT行业的投资增长率；而在2007年，仅仅第一季度就有1.54亿美元的新增资金从海外募集，再投入到中国污水处理市场中来。
此外，发改委计划，2010年之前所有城镇污水处理费标准要提高到每立方米供水0.8元以上，工业污水将根据污染程度不同，收取2至3倍的处理费。
国金证券宏观策略部的陈东、杨帆认为，水处理行业在2007-2010年将处于一个高速增长期。
烟气脱硫
千亿"蛋糕"需要有序竞争
作为大气污染治理的重要内容，烟气脱硫在此前一段时期已经有了相当快速的发展。
在国家环境保护"十一五"规划中，明确将燃煤电厂及钢铁行业烧结机烟气脱硫工程列为"十一五"环境保护重点工程之一，要加快现役火电机组脱硫设施的建设，使现役火电机组投入运行的脱硫装机容量达到2.13亿千瓦。
据悉，"十一五"期间，国家对烟气脱硫行业的投入将约占全部环保产业投入的10%，预计五年时间烟气脱硫方面的投入在1300亿元左右。
削减二氧化硫排放量是防止大气污染的重要一环。早在1998年时，我国二氧化硫的排放已经达到2090万吨，成为世界上二氧化硫排放最多的国家；2006年，我国二氧化硫的排放量为2588.8万吨。据介绍，目前的火电用煤平均含硫量为1.03%，如果不加处理，到2010年我国仅火力发电就会造成二氧化硫排放约10000万吨。
国家环境保护"十一五"规划中明确：要以火电厂建设脱硫设施为重点，确保完成二氧化硫排放量减少10%的目标。
电力工业是二氧化硫排放的主要行业，超过全国二氧化硫排放总量的50%，除了关停小火电机组，烟气脱硫在削减任务中的作用将占据90%。为此，国家将力推火电厂脱硫产业化，今后还将进一步加大对环保技术及装备自主创新的投入力度及政策支持力度。
为实现减排目标，在"十一五"新建燃煤电厂基本都安装脱硫设施的前提下，还必须通过工程措施削减现役火电机组二氧化硫490万吨，使现役火电机组投入运行的脱硫装机容量达到2.13亿千瓦，钢铁烧结机烟气脱硫等脱硫工程形成脱硫能力30万吨。
据悉，"十一五"期间，我国将投运脱硫机组3.55亿千瓦，其中，新建燃煤电厂同步投运脱硫机组1.88亿千瓦，现有燃煤电厂投运脱硫机组1.67亿千瓦，形成削减二氧化硫能力590万吨。
业内人士指出，这意味着"十一五"期间我国的脱硫工程市场需求将达到780亿元，平均每年150多亿元。我国将成为全球最大的烟气脱硫市场，烟气脱硫产业在"十一五"时期迎来空前的发展机遇。
不过，值得注意的是，由于目前国内烟气脱硫市场进入门槛较低，行业标准和法律规范缺乏，市场的快速膨胀吸引众多中小企业加入，脱硫企业数由2001年的2家增加到2006年的200余家，由此也引发脱硫企业间的恶性价格竞争；同时，脱硫项目单位造价已从2001年的800-1200元/千瓦降至2005年底的120-150元/千瓦，而且仍有进一步下降的趋势。
国金证券宏观策略部陈东、杨帆认为，脱硫行业的这种畸形竞争态势，在未来将继续存在一段时期。寄希望于脱硫行业中"有靠山"的企业能够迅速壮大，在市场持续扩张环境下的无序竞争中完成对行业的整合，或许将是脱硫行业未来能够形成健康有序行业秩序的最好安排。
垃圾处理
城市宝藏市场潜力巨大
垃圾是伴随着工业化、城市化的进程而产生的，曾有人士把垃圾称为现代"城市宝藏"，用来形容垃圾处理业务的巨大市场前景。
随着工业化以及人民生活水平的提高，我国固体废物污染问题日益突出，工业固体废物每年增长7%，城市生活垃圾每年增长4%，固废处置能力明显不足。目前全国设市城市中约有近50%的城市尚未建立垃圾处理设施，生活垃圾简单填埋，造成污染问题。
未来，我国将逐步实现垃圾处理的减量化、资源化和无害化，使经济发展和环境保护相协调，这也是维持城市可持续性发展的保障。
兴业证券环保水务行业研究员刘建刚、郑方镳介绍，固体废弃物处理行业包括城市生活垃圾处理、工业固体废弃物和危险废弃物处理三个领域，其中后两者有小批量、多品种、专业性强的特点，一般由各行业的专业公司进行处理，较难形成大规模经营的模式，因此城市生活垃圾处理是目前我国固废处理行业的主要业务。
城市生活垃圾处理产业链包括垃圾的收集、中转运输和处理处置等主要环节，其中垃圾的收集系统一般由政府的环卫部门运营，中转运输和处理处置环节则可以交由企业进行市场化运作，包括鼓励垃圾焚烧发电和供热等。
城市垃圾处理行业前景十分广阔。据了解，我国生活垃圾无害化处理率将由目前的40%提高到2010年的60%以上，生活垃圾处理率的提高将为固废处理企业带来可观的增量市场空间。预计到2010年，我国垃圾处理行业规模将达2500亿元人民币。
在国家环境保护"十一五"规划中，明确将实施城市生活垃圾无害化处置设施建设规划列为"十一五"环境保护重点工程，要新增城市生活垃圾无害化处理能力24万吨/日，城市生活垃圾无害化处理率不低于60%。
根据国金证券研究报告显示，"十一五"期间，我国对城市垃圾无害化处理的总投资额为862.9亿元，平均每年投资额约为173亿元。
而据了解，发改委也将全面推行垃圾处理收费制度，扩大垃圾处理费收取的范围；垃圾处理费的标准也要补偿垃圾处理企业的收集、运输、处理等环节的成本，并且使其合理盈利。
国金证券宏观策略部的陈东、杨帆认为，工业化、城市化进程带来固废处理行业巨大的发展空间，随着收费水平和收费效率的提高，城市生活垃圾无害化处理行业具有较高成长性。
环保企业估值之惑
观察
业景气度是投资者选择投资机会时考虑的最关键因素之一，另一个不容忽视的因素便是上市公司的估值水平。
在刚刚过去的2007年，环保、节能减排俨然成为我国经济社会最重要的关键词之一，各方面对环保事业的关注也带来了环保产业的快速发展。
作为有着外部经济性特点的行业，环保行业非常需要政策支持，国家环保"十一五"规划的出台从政策上推动了环保行业的长远发展。
据了解，"十一五"期间将会有约1.5万亿元的资金投入环保行业，资金投入力度的加大一定程度上也说明了环保行业的广阔发展前景。
按常理，深处其中的环保企业自然能从行业上行的背景中分得"一杯羹"，作为行业先进企业代表的上市公司更是如此。
然而，环保板块的情况却并非完全如此，业内人士纷纷表示，就目前的情况来看，环保板块上市公司的估值已经比较高了。
据统计，目前A股上市公司中，环保概念板块（包括以环保为主营和涉及环保业务）的公司约有20多家。从2007年12月上旬至今，环保板块个股一直以较好的势头领涨大盘，平均涨幅超过了20%。
国金证券宏观策略部陈东表示，由于预期比较好，环保板块上市公司估值水平一直比较高。他同时指出，节能环保是个大产业，如果把一些风能、太阳能的公司也都算进来的话，估值会更加高。
兴业证券研究员刘建刚、郑方镳表示，虽然经过前期调整，环保板块公司估值水平有所回落，但目前仍然处于相对较高水平。在环保上市公司中，目前股价有业绩支撑的只是一部分，不少业绩不是很好的公司估值水平已经较高，主要是受重组题材和重组预期的拉动。
他们指出，政策的大力扶持及巨额专项资金的投入，为环保产业未来的高速增长奠定了坚实的基础，然而，具体到上市公司来说，并非是完全相应等同的利好刺激，因为目前我国环保产业需要的主要是高端的设备和技术，但目前来看，这方面国内公司还比较缺乏竞争力，还需要继续努力。
在估值方面，环保行业的几个龙头公司、有一定技术优势和核心竞争力的公司，相对来说能够享受一定的估值溢价，个股行情的特点会相对突出。
此外，从长远来看，环保行业的发展也需要一个逐步完善的过程，往往比其他行业需要更多的时间。当然，也不排除一些公司通过自身的调整整合，通过协同效应逐渐提高盈利能力和市场竞争力，从成长性方面来说，前景仍然值得期待。
环保"十一五"规划要点
规划目标：到2010年，二氧化硫和化学需氧量排放得到控制，重点地区和城市的环境质量有所改善，生态环境恶化趋势基本遏制，确保核与辐射环境安全。
主要任务：削减化学需氧量排放量，改善水环境质量；削减二氧化硫排放量，防治大气污染；控制固体废物污染，推进其资源化和无害化。
投资重点：为实现"十一五"环境保护目标，全国环保投资约需占同期国内生产总值的1.35%。
水污染治理：为实现化学需氧量减少10%的目标，必须通过工程措施削减化学需氧量400万吨，其中，需新增城市污水处理能力4500万吨/日，形成化学需氧量削减能力300万吨；工业污水治理削减化学需氧量100万吨。水污染治理是投资的重中之重。
大气污染治理：为实现二氧化硫排放量减少10%的目标，在"十一五"新建燃煤电厂基本都安装脱硫设施的前提下，还必须通过工程措施削减现役火电机组二氧化硫490万吨，使现役火电机组投入运行的脱硫装机容量达到2.13亿千瓦，钢铁烧结机烟气脱硫等脱硫工程形成脱硫能力30万吨。
固体废物治理：继续实施危险废物和医疗废物处理设施建设规划，新增城市生活垃圾无害化处理能力24万吨/日，推进工业固体废物、废旧家电处置与综合利用等固体废物治理。
积极促进环保产业发展：以环境保护重点工程为需求，以环保示范工程为依托，以标准化、系列化、国产化、现代化为导向，自主创新和引进消化吸收相结合，大力发展环保装备制造业；以环境影响评价、环境工程服务、环境技术研发与咨询、环境风险投资为重点，以市场化为主体，积极发展环保服务业；实施引进来、走出去战略，支持各类所有制企业进入环保产业；培育一批具有自主品牌、核心技术能力强、市场占有率高、能够提供较多就业机会的优势企业和企业集团，使环保产业成为国民经济的新兴支柱产业。（王锦）
制药行业再添门槛 环保成本不容小觑
2008年1月伊始，新的《制药行业水污染排放标准》即告实行。研究人士向记者透露，这一新规定即使不能被称为"如严冬般残酷"，但也将着实给本已危机四起的制药行业，尤其是原料药行业带来新的负担。
原料药产能被限
新的《制药行业水污染排放标准》细则较为具体，给制药企业污水处理提出了更高的要求。
国家环保总局科技标准司周凤保处长表示，在新规定实施前，仅明确规定了医药原料药、生物制药的COD、BOD5、氨氮标准值，以及15种制药工业医药原料药的最高允许排水量，其他均按其他排污单位执行；而新规定则按类别分别订立标准，给出了三个水污染物排放限值表，即现有企业水污染物排放浓度限值、新建企业水污染物排放浓度限值、现有企业和新建企业水污染物排放先进控制技术限值，并引入"基准排水量"概念。
国家环保总局2007年3月公布的数据显示，全国6066家工业污染重点监控企业中，制药企业有117家，又以污染严重的发酵类原料药企业为主。
因此业界普遍认为，这一新《标准》对原料药的冲击将最大。中国医药企业管理协会常务副会长于明德认为，国内原料药行业存在的主要问题是对环境的牺牲，中国当前原料药已经面临产能过剩，通过提高环保门槛将可以限制原料药加工能力的扩大。
从下游来看，SFDA南方医药经济研究所研究人士认为，环保成本上升带来的原料药成本上升也将压缩国内制剂企业的出口利润。
谁来承担技改成本
尽管新《标准》留足了过渡时间，但不少制药企业，尤其是规模较大的企业，已经将这个新标准认成行业洗牌的机遇，加快了设备的改造工作。
以哈药集团为例，他们先后投资6000余万元改造水管网循环用水，万元产值耗水量由1990年的237.49立方米下降到8.11立方米；投资两亿多元建成占地7万平方米的两个污水处理厂，完成了每天7000多吨废水的达标排放；他们还投资300多万元建设了高达80米的排味塔。再如海正药业，2007年环保运行费用也超过2300万元，环保健康安全建设(EHS)的费用更是超过4500万元。
但事实上，即使是对这些规模较大的原料药制造企业而言，环保成本的提高仍是不小的负担。为此，国内原料药企业提出，环保不仅仅是中国药企的事。
他们提出，中国原料药企业的问题源于国际制药工业的产业梯度转移。发达国家由于各自国内环保的高要求而将污染严重的环节转移到了中国，其核心技术却牢牢掌握在手中，中国只是其"加工车间"。所以，发达国家也有责任为原料药生产产生的污水提供环保处理的技术支持。
江苏一位药企经理向记者表示，发达国家有一系列完整的处理原料药污染的设施，但其昂贵程度不是国内一般药企能承受的。如果单纯让药企自己来承受环保成本，只会让中小企业纷纷死去。国内制药行业尚未出现"巨无霸"，一段时间内，整个产业的利润水平都会被拉低。
增发成功后
原水股份业绩可期
重点公司
中国环保计划投入迅速增长
原水股份（600649）2007年12月4日公告定向增发收购大股东资产方案，计划采用向大股东上海城投增发4.137亿股股票和支付7.181亿元现金相结合的方式，收购上海城投旗下的置地集团和环境集团各100%股权，收购资产评估价值为71.7596亿元。
业内专家指出，重组若经证监会批准，若能成功实施，原水股份的主营业务将由单一的水务运营转变为水务、固废处理和房地产开发三足鼎立的格局。除去其新注入的房地产业务，在环保业务方面，原水股份将成为当之无愧的环保巨头。
据了解，本次拟注入的上海环境集团成立于2004年6月，注册资本12.8亿元，营业范围涵盖城市生活垃圾中转运输和终端处理、处置等各个方面，是国内环卫行业中资产规模最大、服务范围最广的专业公司之一，在中国固废处理服务领域中处于领先地位。
环境集团目前拥有上海市区80%生活垃圾的中转和处理处置能力，同时积极拓展国内环境产业市场，在成都、宁波、淮安、深圳、南京和青岛等城市以BOT方式投资。
兴业证券环保水务行业研究员刘建刚、郑方镳表示，我国庞大的人口基数和不断提高的居民生活水平，将长期支撑垃圾处置成为我国的朝阳行业，我国生活垃圾无害化处理率将由目前的40%提高到2010年的60%以上，市场空间广阔，垃圾处理率的提高将为环境集团等固废处理企业带来可观的增量市场空间。
而原水股份现有的水务业务，未来也将实现平稳增长。目前原水股份业务主要包括原水销售、污水输送、自来水销售、排管工程业务等，从其2007年中期情况来看，前三项业务占公司主营业务收入的86.58%。
国家发改委主任马凯在2007年12月9日全国发展和改革工作会议闭幕式上表示，2008年将合理调整水利工程和城市供水价格。对此，兴业证券刘建刚、郑方镳表示，未来水价上调的潜力，一方面将有利于原水股份现有水务项目利润的提升，另一方面将促进上海城投拥有的其他水务资产在盈利能力满足相应标准后注入上市公司。
他们认为，重组完成后的原水股份核心竞争力将进一步增强，与环保水务行业上市公司相比具有较为明显的估值优势。在2008年上半年完成重组的假设前提下，预计原水股份2008年的营业收入将达到35.4亿元，同比增长212.4%；净利润13亿元，同比增长155.4%；预计2007-2009年EPS分别为0.27、0.57和0.92元，以2009年EPS作为基准，给予其27-30倍PE的估值水平，给予"推荐"评级。
