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上周，南海发展（600323）公布了调整后的股改方案，流通股每10股将获得1.3股对价，同时将获得1.6元的现金对价。非流通股股东承诺的禁售期，也由原来的36个月提至60个月。
一家非流通股股东持股比例仅36％，而流通股比例高达64%的上市公司，能给出送出率达26％的方案非常难得。
南海区的"水务之王"
南海发展是国内数量极少的拥有原水制造和水网建设的水务行业上市公司之一。公司供水产业链条完整，在南海区供水领域居于垄断地位。
"十一五规划"明确提出建设资源节约型、环境友好型社会，大力发展循环经济。同时，国家将加快资源性产品价格市场化改革进程，建立能够反映资源稀缺程度的价格机制，理顺资源性产品价格，逐步实行阶梯式水价。"十一五规划"中的政策措施将有力地支持公司做大做强供水核心业务，同时也为公司积极拓展市政环保新业务提供了政策支持。
公司业务所处的佛山市南海区经济继续保持强劲增长，2005年全区GDP达到722亿元的新高，招商引资工作成果显著，包括世界500强在内的许多企业纷纷进入南海。2004年南海区的用水量占到佛山市总用水量的39%。预计未来五年内，该区域将建成以集群经济为骨干、产业结构高级化的珠三角重要的先进制造业基地和商贸物流基地，地区生产总值年均递增15%以上，用水需求将有较大增长。这使在南海区域具有影响力、拥有管网并且产业链完整的南海发展的未来发展空间极为开阔。
2005年上半年，公司收购南海九江自来水有限公司60%股权，使权益供水能力扩大到95.8万立方米/日。2006年，公司将继续扩大供水核心业务，进一步提高服务水平:第一，巩固现有供水市场，努力扩大供水区域，通过资产、股权收购及管道铺设等形式全面完成南海北江以北供水市场整合；收购小塘水厂，扩大公司供水业务，实现向小塘水司转供水，初步实现统一南海区北江以北供水市场的战略目标。第二，进一步提高制水能力，为市场开拓和整合打好基础，开展南海第二水厂第三期扩建工程的前期准备工作；第三，加强管网维护，提高公司的供水能力，加强供水安全，确保优质供水。
污水处理和垃圾发电盈利可观
公司从2004年底入主污水处理项目，日前，公司又公告了多项污水处理拓展意向。新的项目主要集中在牡丹灶、平洲和松岗三处。根据2005年丹灶镇总体规划以及排水规划，丹灶镇污水处理近期总规模约为5万m3/日。平洲污水处理厂二期2.5万m3/日扩建工程将于年内展开前期工作，运营年限为项目建成后25年。松岗污水处理项目原报批处理规模为1万m3/日，但根据狮山镇最新的排水规划，该项目规划的污水处理服务范围已扩大，远期处理规模将大幅提高到11.1万m3/日。另外，公司的九江污水处理BOT项目计划于年内动工。
06年公司还开始涉及垃圾焚烧发电行业。该行业目前正处于生成期，具有明显的规模经济特征，进入壁垒较高，进入后具有一定的自然垄断性。由于《再生能源法》和国家对市政环保项目相关税收优惠等法律、法规和政策的实施，国家支持行业发展的政策环境日趋成熟。"垃圾处理费收入+发电收入"的行业盈利模式已经成型。
公司该项目的建设规模为日处理垃圾2200吨，总投资为7.91亿元。根据公司即将与南海区市政局签署的《佛山市南海区垃圾焚烧发电项目框架协议》的有关内容，项目的垃圾处理费从原一期项目的50元/吨大幅提高到95元/吨，项目经营期为项目建成后30年，经营期内市政局采取"照付不议"方式，以项目的设计规模为垃圾保底供应量。项目公司注册资本将增加到2.77亿元。按照公司与合资方联达公司及战略投资者达成的初步意向，公司保持项目公司51％－70％的控股比例。可以想象，不久的将来，垃圾焚烧发电业务将成为公司新的利润增长点。
一方面，公司未来发展战略和经营策略井然有序；另一方面，公司控股股东南海供水集团已拿出十足的诚意。我们相信，在股改后有着更一致利益的流通股股东与非流通股股东的共同促进下，公司一定可以实现持续发展，成为在全国有一定影响力的市政公用事业卓越的投资商和服务商。 （高鸣）
