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南京市政公用融资模式悄然谋变
7.2亿“污水处理受益券”发售
昨日（7月4日），记者从东海证券获悉，国内首只以市政公共基础设施收费受益权而设计的资产证券化的产品——“南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划”（以下简称：污水资产证券化产品）已获得中国证监会批复，正在向合格机构发售。
“作价”受益权融资7个亿
南京城建以未来4年的污水处理收费受益权为基础资产“作价”，发行7.21亿元的受益凭证。收益凭证共有4期，期限从1年到4年不等。预期收益率也从2.9%到3.9%不等。城建集团发行资产证券化产品，实际上是把未来收益提前收回，即把未来取得的污水处理费收益，以此种形式提前收回。把融来的资金，用来置换出银行贷款利息，实质上还是对南京城建项目的进行再投入。城建人士介绍，保证投资者获得收益的“污水处理收费”，主要来源于市民每月交纳的水费，将把每度水费中含的一块污水处理费拿出来支付给投资者。
据悉，本计划由东海证券作为管理人，上海浦东发展银行为受益凭证的本息偿付提供不可撤销的连带责任担保并对专项计划的资产进行托管。本专项计划募集完成后，受益凭证的流通转让将通过深交所大宗交易系统进行，每份面值为100元人民币，转让价格最小变动单位为人民币0.01元。
城建融资悄然谋变
对于发行资产证券化产品，南京城建颇为低调。城建集团一位人士表示，资产证券化是一个新事物。且以市政公共基础设施收费受益权设计的产品，在全国范围内也绝无仅有，“污水资产证券化产品”是一次融资新模式的尝试。
“以前相关城建项目的融资，主要是政府提供担保，向银行要贷款。但目前，政府已不允许为企业做担保，向商业银行贷款一分钱，都须经过银行层层严格评审。考察项目盈利能力高低，贷款人资质是否优质，都是能否顺利贷到款的‘硬杠杠’。此外，如选择向银行贷款，成本会比较高，6%/年的贷款利息是很正常水平。而选择资产证券化产品，基本只有银行贷款的一半。”该位人士表示。
“在综合考虑融资成本和项目本身后，资产证券化显然成了国资融资新捷径。使原来变现性较弱的固定资产，流动起来。”该城建人士表示。
南京财经大学胡教授表示，城建融资须多样化，“贷款是现阶段的主要模式。但对于一些有明确经营目标，且收益稳定的项目，可采用发企业债的方式。对于一些变现不强的，甚至是利用贷款运作的项目，可采用资产证券化融资，把未来的受益权做标的，获得新的融资。”胡教授表示。
据悉，城建集团也逐渐探索新的融资模式。在2003年底，“秦淮河环境综合整治项目”已发行了以个人名义的委托贷款信托计划，搞城市建设，向市民“借”起钱。
资产证券化，是指通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。商业票据、有抵押债券、股票等都属于这种形式的资产证券化。通过向市场发行资产将贷款资产进行处理与交易，最终实现融资，即金融业所称的资产证券化。
（作者：黄阳阳）
