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本地（指新加坡，下同）市值最大的水务公司凯发(Hyflux)集团不受分析师看好，股价节节败退，反观一些市值较小的水务公司积极在海外市场如中国建立起联络网及关系，今年以来股价水涨船高，其中以亚洲环保(Asia Environment)的升幅最为显著，达52％。
分析师表示，随着中国政府进一步开放庞大的水市场以解决水污染的问题，他们看好那些逐渐在中国已经建立起联络网及营运规模的公司。根据当地的发展计划，中国需要花费约290亿美元，以便在2010年把食水供应的能力提高20％。
威豪金融集团(Westcomb Financial Group)的分析师表示，中国面对水污染及水不够用的烦恼，因此别无选择必须提高水源及污水处理的开支，在这方面，分析师认为亚洲环保可扮演积极角色并从中获益，因此建议“购入”(Buy)亚洲环保，其目标价为47.5分。
分析师预计亚洲环保接下来三年的营业额及净利将分别取得21.2％及27.6％的复合年增长率(CAGR)，并认为亚洲环保的前景良好，预计将取得更多BOT合约。
分析师也表示，锁定中国市场为主要目标的水务公司还包括金迪生物科技(Bio-treat Technology)及新达科技(Sinomem)，以这些公司目前平均13.3倍本益比做比较，亚洲环保的47.5分目标价只相等于12倍本益比(2006财年）。
亚洲环保上个月宣布取得两项合约，在黑龙江省哈尔滨宾西经济开发区设计、兴建及经营一座水源供应及污水处理厂，另外与上海艾葛赛贸易有限公司合作设立新公司，在中国安徽省凤台县建造并经营一项水供设施，同时也在安徽省凤台县和潘集区建造并经营连接水管网络。
另一家水务公司百益胜水务(Pan Asian Water Solution)今年在股价上也有所斩获，增幅逾40％，这家公司去年宣布收购Tricaftan企业的51％股权，通过这宗收购，百益胜水务将能够把业务扩展到上游，并扩大它在水务行业的服务范围。
凯发未达预期目标
另一方面，中国这几年来一直为凯发集团的业绩作出显著贡献，中国业务占集团营业额的一半以上，而凯发的业务分布多个地区，过去几年年复合增长率为40％，但一些分析师认为，这家公司近来的表现未能达到预期目标，因此纷纷调低对公司的预测。
在过去半年来，来自大华继显(UOB-Kay Hian)、里昂证券(CLSA)亚太、辉立证券(Phillip Securities)及联昌国际(CIMB-GK)的分析师纷纷对凯发集团持“出售”(sell)或“比一般表现差”(underperform)”的建议，其中以大华继显的分析师所预计的1元目标价为最低水平。
凯发旗下的Sino- Spring Utility刚获得国际金融公司(IFC)的投资，后者计划购入SinoSpring高达2000万美元的优先股权(preferred equity interest)。凯发所持有50％股权的SinoSpring主要在中国发展及拥有BOT及BOO项目，包括水源、海水及污水处理项目。
针对这点，联昌国际的分析师表示，要与国际金融公司成为伙伴是不容易的。这也说明了凯发这12年来在中国的表现是有目共睹的。
然而，联昌国际也指出，自从凯发进军中东市场以来，其缓慢的业务增长令人失望，而中东市场对集团的盈利贡献也有限，至今少过500万元净利。联昌国际继续对凯发持“比一般表现差”的建议。根据彭博社资料，凯发的市值约为12亿6308万元，目前是本地最大的水务上市公司。
中国是本地大部分上市水务公司的主要市场。中国660个城市当中，有超过400个或三分之二缺水，110个严重缺水，珠江三角洲和长江三角洲本来都是水乡，但这些地区的许多城镇却因为水污染的问题，而一样面对水不够用的烦恼。
分析师认为，中国政府近年来已改变过去不愿意开放水市场的态度，但是至今仍为达到预期的污水处理率，再加上北京将在2008年举办奥林匹克运动会，因此接下来将带来的水工业项目将是本地水务公司可积极争取的。
（林庆顺）
